中國(guó)連鎖商業(yè)，又迎來(lái)一個(gè)極具標(biāo)志性的IPO時(shí)刻。1月28日，鳴鳴很忙集團(tuán)正式登陸港交所，成為中國(guó)規(guī)模最大的零食連鎖上市公司。上市首日大漲，市值超900億港元。資本市場(chǎng)，用真金白銀，為這家“量販零食帝國(guó)”投下信任票。鳴鳴很忙的上市，并不只是一個(gè)企業(yè)的成功，更是中國(guó)連鎖商業(yè)底層邏輯的一次集中呈現(xiàn)。
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責(zé)編丨小逸 排版丨小逸
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如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，鳴鳴很忙的上市，并不是偶然。
從2017年第一家“零食很忙”門店在長(zhǎng)沙開出，到2023年完成與“趙一鳴零食”的戰(zhàn)略合并，再到2026年正式登陸港交所，這家企業(yè)僅用了不到9年時(shí)間，便構(gòu)建起橫跨全國(guó)28個(gè)省份、1.9萬(wàn)余家門店、年交易16億人次、年GMV超550億元的零食零售巨型網(wǎng)絡(luò)，成為中國(guó)消費(fèi)連鎖領(lǐng)域最具代表性的萬(wàn)店樣本之一。
在傳統(tǒng)零售業(yè)普遍承壓、實(shí)體門店大量關(guān)停的大背景下，鳴鳴很忙卻逆周期擴(kuò)張，用“萬(wàn)店規(guī)模+極致效率”重構(gòu)了零食零售的基本形態(tài)。
這背后，并不是運(yùn)氣，而是一整套系統(tǒng)化連鎖方法論的勝利。
01
“萬(wàn)店規(guī)模”背后
是連鎖商業(yè)最底層的效率邏輯
很多人第一次看到鳴鳴很忙，都會(huì)下意識(shí)貼上幾個(gè)標(biāo)簽：便宜、密集、下沉、暴利。
但如果只停留在“便宜”這一個(gè)層面，其實(shí)很難真正理解這家企業(yè)的商業(yè)價(jià)值。
在連鎖行業(yè)，價(jià)格從來(lái)不是起點(diǎn)，而是結(jié)果。真正決定價(jià)格的，是企業(yè)背后那套系統(tǒng)性效率結(jié)構(gòu)。
1、規(guī)模不是結(jié)果，而是戰(zhàn)略起點(diǎn)
在傳統(tǒng)認(rèn)知中，規(guī)模往往被視為企業(yè)成長(zhǎng)的結(jié)果。但在連鎖商業(yè)領(lǐng)域，規(guī)模本身就是戰(zhàn)略起點(diǎn)。
鳴鳴很忙在發(fā)展早期，就明確選擇了一條極為清晰的路徑：用極致規(guī)模，反向重構(gòu)供應(yīng)鏈成本結(jié)構(gòu)。
當(dāng)門店數(shù)量尚處于百店、千店階段時(shí)，企業(yè)在供應(yīng)鏈端幾乎沒(méi)有議價(jià)能力，只能被動(dòng)接受品牌方、經(jīng)銷商與渠道層層加價(jià)的成本結(jié)構(gòu)。而一旦門店突破萬(wàn)家，其采購(gòu)規(guī)模便足以撬動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)邏輯。
規(guī)模帶來(lái)的，并不只是品牌聲量，而是四重結(jié)構(gòu)性變化：
? 采購(gòu)端議價(jià)權(quán)實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)提升，單品進(jìn)價(jià)不斷被壓縮;
? 供應(yīng)鏈逐步去中間化，減少多層經(jīng)銷帶來(lái)的成本損耗;
? 倉(cāng)儲(chǔ)物流體系在規(guī)模攤薄下不斷降本，單店履約成本持續(xù)下降;
? 單品綜合成本被壓縮至行業(yè)極限，從而構(gòu)建起長(zhǎng)期價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
換句話說(shuō)，不是因?yàn)楸阋怂砸?guī)模大，而是因?yàn)橐?guī)模大，所以可以持續(xù)便宜。
這是一套典型的反零售直覺(jué)模型。傳統(tǒng)商超依賴的是“高毛利+低周轉(zhuǎn)”，通過(guò)更高的單品利潤(rùn)覆蓋運(yùn)營(yíng)成本;而量販零食走的是“低毛利 + 高周轉(zhuǎn)”，通過(guò)極致周轉(zhuǎn)速度，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的規(guī)?；尫?。
在這一模型下，周轉(zhuǎn)效率，而非單品毛利，才是連鎖商業(yè)真正的利潤(rùn)發(fā)動(dòng)機(jī)。
2、極致效率，才是連鎖的真正護(hù)城河
當(dāng)零食門店毛利被壓縮到15%甚至更低時(shí)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的效率損耗，都會(huì)被成倍放大。
這意味著，鳴鳴很忙真正構(gòu)建的，絕不僅僅是一張門店網(wǎng)絡(luò)，而是一套高度精密、極度標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)。
從商品層面看，其核心并不是“多”，而是“優(yōu)”。
通過(guò)高度標(biāo)準(zhǔn)化的SKU結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，形成清晰的爆品梯隊(duì)與動(dòng)銷模型，既保證消費(fèi)者選擇效率，也最大限度壓縮庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。
從門店層面看，其核心并不是“開得快”，而是“跑得穩(wěn)”。門店模型高度統(tǒng)一，裝修、陳列、動(dòng)線、人員配置全部模塊化，使單店運(yùn)營(yíng)高度可復(fù)制，極大降低加盟商經(jīng)營(yíng)難度。
從選址層面看，其核心并不是“搶位置”，而是“算概率”。通過(guò)數(shù)據(jù)模型與區(qū)域消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析，提升選址命中率，降低門店試錯(cuò)成本。
從運(yùn)營(yíng)節(jié)奏看，其核心并不是“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”，而是“流程驅(qū)動(dòng)”。通過(guò)系統(tǒng)化運(yùn)營(yíng)流程，將復(fù)雜經(jīng)營(yíng)行為拆解為標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作，使門店運(yùn)行擺脫對(duì)個(gè)人能力的高度依賴。
這正是現(xiàn)代連鎖商業(yè)最底層的壁壘：系統(tǒng)能力，而非個(gè)人能力。
02
零食量販的爆發(fā)
本質(zhì)是“消費(fèi)分級(jí)”的結(jié)構(gòu)性紅利
鳴鳴很忙的崛起，并不是一次偶然風(fēng)口，而是精準(zhǔn)踩中了中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)一個(gè)極具時(shí)代性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：從消費(fèi)升級(jí)，進(jìn)入理性回歸。
1、不是消費(fèi)降級(jí)，而是消費(fèi)重構(gòu)
過(guò)去十多年，中國(guó)消費(fèi)經(jīng)歷了一輪顯著的升級(jí)周期，品牌、包裝、體驗(yàn)、場(chǎng)景成為主導(dǎo)關(guān)鍵詞。
但當(dāng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化，消費(fèi)者行為也開始出現(xiàn)系統(tǒng)性調(diào)整。
很多人用“消費(fèi)降級(jí)”來(lái)解釋量販零食的爆發(fā)，其實(shí)并不準(zhǔn)確。
真正發(fā)生的，是消費(fèi)結(jié)構(gòu)的深度重構(gòu)。
消費(fèi)者不再愿意為品牌溢價(jià)買單，開始回歸產(chǎn)品本身;不再為過(guò)度包裝支付成本，轉(zhuǎn)而追求實(shí)用與真實(shí);不再接受渠道層層加價(jià)，更傾向價(jià)格透明、直接可控。
他們追求的，是更高性價(jià)比、更確定體驗(yàn)、更可控價(jià)格的組合價(jià)值。
這恰恰構(gòu)成了量販零食模式最核心的價(jià)值主張：用規(guī)模效率，換取消費(fèi)確定性。
在這個(gè)意義上，零食量販并非“低端替代”，而是理性消費(fèi)時(shí)代的最優(yōu)解之一。
2、縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)，正在成為中國(guó)最確定的增長(zhǎng)極
鳴鳴很忙超過(guò)59%的門店布局在縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)，這一選擇并非退而求其次，而是高度理性的戰(zhàn)略判斷。
在中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，縣域消費(fèi)長(zhǎng)期存在三大特點(diǎn)：
供給質(zhì)量不足、品牌滲透率低、連鎖化程度極低。
這意味著，這一市場(chǎng)并非沒(méi)有需求，而是優(yōu)質(zhì)供給長(zhǎng)期缺位。
隨著基礎(chǔ)設(shè)施完善、物流體系下沉、移動(dòng)支付與數(shù)字化普及，縣域市場(chǎng)正在迎來(lái)一次系統(tǒng)性的供給升級(jí)窗口：
?縣域居民的消費(fèi)能力持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)仍在進(jìn)行;
?連鎖品牌覆蓋率遠(yuǎn)低于城市，具備天然擴(kuò)張空間;
?市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度明顯低于一線城市，更有利于長(zhǎng)期深耕;
?連鎖化率處于極早期，結(jié)構(gòu)紅利遠(yuǎn)未釋放。
這使縣域市場(chǎng)成為一個(gè)節(jié)奏相對(duì)緩慢，但確定性極高的超級(jí)市場(chǎng)。
相較于一線城市的高度內(nèi)卷，縣域市場(chǎng)更適合做標(biāo)準(zhǔn)化連鎖復(fù)制，也更容易構(gòu)建區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)，形成穩(wěn)固的長(zhǎng)期護(hù)城河。
03
從“賣零食”到“做系統(tǒng)”
鳴鳴很忙真正的護(hù)城河
很多人低估了零食連鎖的系統(tǒng)復(fù)雜度。
表面看，零食是一門低門檻生意，但當(dāng)門店規(guī)模擴(kuò)張至萬(wàn)級(jí)，其背后便演變?yōu)橐惶赘叨裙I(yè)化、系統(tǒng)化的商業(yè)工程。
1、供應(yīng)鏈整合能力，決定生死線
零食行業(yè)具備典型的高復(fù)雜度特征：SKU數(shù)量極多、上新節(jié)奏極快、季節(jié)波動(dòng)明顯、庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)極高;一旦系統(tǒng)調(diào)度能力不足，極易陷入庫(kù)存積壓、周轉(zhuǎn)放緩、現(xiàn)金流承壓的惡性循環(huán)。
鳴鳴很忙之所以能夠長(zhǎng)期保持高周轉(zhuǎn)、低庫(kù)存、快上新、低損耗，本質(zhì)在于構(gòu)建了一套深度整合的供應(yīng)鏈體系。
當(dāng)規(guī)模突破萬(wàn)店，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，已不再是單點(diǎn)選品能力，而是系統(tǒng)調(diào)度與整體協(xié)同能力：
?如何在保證商品豐富度的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存極小化;
?如何在維持價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，保證供應(yīng)穩(wěn)定性;
?如何在高速擴(kuò)張中，維持系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定。
?這些問(wèn)題，最終考驗(yàn)的，都是供應(yīng)鏈系統(tǒng)的成熟度。
2、加盟模型，本質(zhì)是組織系統(tǒng)的終極考驗(yàn)
1.9萬(wàn)家門店，幾乎全部采用加盟模式。
這意味著，真正的挑戰(zhàn)并不在于開店速度，而在于：如何在超大規(guī)模下，保持運(yùn)營(yíng)一致性、服務(wù)穩(wěn)定性、品控穩(wěn)定性與合理的利益分配結(jié)構(gòu)。
如果連鎖運(yùn)營(yíng)體系不成熟，加盟擴(kuò)張往往帶來(lái)的不是規(guī)模紅利，而是系統(tǒng)失控、品牌崩塌。
鳴鳴很忙之所以能夠持續(xù)擴(kuò)張而不失序，核心并非招商能力，而是其背后高度成熟的連鎖運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)：總部中臺(tái)化調(diào)度、區(qū)域化精細(xì)管理、門店端流程化執(zhí)行，三者共同構(gòu)成穩(wěn)定運(yùn)行的組織結(jié)構(gòu)，使規(guī)模增長(zhǎng)不再以犧牲質(zhì)量為代價(jià)。
04
這次IPO
對(duì)中國(guó)連鎖行業(yè)意味著什么?
鳴鳴很忙的上市，不只是一個(gè)企業(yè)的資本節(jié)點(diǎn)，更是對(duì)整個(gè)中國(guó)連鎖產(chǎn)業(yè)的一次深層次信號(hào)釋放。
1、資本正在重新理解“實(shí)體連鎖”
過(guò)去幾年，資本市場(chǎng)更偏好平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、流量模型與輕資產(chǎn)擴(kuò)張。而今天，資本開始重新?lián)肀?shí)體連鎖 + 重資產(chǎn) + 重運(yùn)營(yíng)模式。
這背后，意味著資本邏輯的轉(zhuǎn)向：
?從追逐短期增長(zhǎng)，回歸長(zhǎng)期確定性;
?從流量驅(qū)動(dòng)，回歸系統(tǒng)驅(qū)動(dòng);
?從模式創(chuàng)新，回歸效率創(chuàng)造。
實(shí)體連鎖，正在重新回到價(jià)值中心。
2、連鎖規(guī)模化進(jìn)入“資本加速期”
當(dāng)萬(wàn)店模型被資本市場(chǎng)充分認(rèn)可，意味著行業(yè)資源將進(jìn)一步向頭部集中：資本將加速流入頭部企業(yè)、行業(yè)集中度將快速提升、區(qū)域品牌整合進(jìn)程明顯提速、中小單體門店生存空間持續(xù)被壓縮。
連鎖行業(yè)，正在從“百花齊放”進(jìn)入規(guī)模淘汰賽階段。
3、連鎖經(jīng)營(yíng)進(jìn)入“系統(tǒng)能力時(shí)代”
單點(diǎn)爆款、網(wǎng)紅打法、個(gè)人英雄主義，正在快速失效。未來(lái)真正決定企業(yè)上限的，是：系統(tǒng)能力×組織能力×供應(yīng)鏈能力×資本能力。
這標(biāo)志著中國(guó)連鎖產(chǎn)業(yè)，正式進(jìn)入系統(tǒng)力決勝的新周期。
寫在最后
鳴鳴很忙的上市，不只是一個(gè)企業(yè)的成功。
站在連鎖產(chǎn)業(yè)的視角來(lái)看，鳴鳴很忙IPO，并不只是一個(gè)商業(yè)故事的終點(diǎn)，而是中國(guó)連鎖新周期的起點(diǎn)。
它至少驗(yàn)證了三件事：
? 連鎖規(guī)?；允侵袊?guó)商業(yè)最大的紅利場(chǎng)
? 下沉市場(chǎng)仍是確定性最強(qiáng)的增長(zhǎng)極
? 系統(tǒng)能力正在成為企業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)壁壘
未來(lái)十年，中國(guó)最具想象力的商業(yè)機(jī)會(huì)，仍然屬于：能夠把復(fù)雜商業(yè)，做成標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)的連鎖企業(yè)。
鳴鳴很忙只是其中之一，而真正的連鎖時(shí)代，才剛剛開始。
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